專家︰銀行理財收益率“破4”只會繼續下行

2016-09-26 09:33:18

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長假前為閑置資金作安排,走進銀行嚇了一跳——理財產品收益率已齊齊進入了“3時代”,超過4%以上的,要打著燈籠才能勉強找到。

銀行理財產品,一直是投資者抵御“通脹”的最佳選擇之一,但近期產品發行量已逐漸減少,預期收益率越來越不“給力”,預計未來還將進一步下降。現在買固收類理財產品還合不合算,這成為很多人心中的疑問。

收益率只會繼續下行

經濟下行壓力大,短期看不到貨幣政策發生變化的跡象,這不利于理財產品繼續維持高收益。理財資金總量超過25萬億元,影響力非常大,但目前廣泛缺乏“低風險且收益較好”的可投資標的,“資產配置荒”仍在延續。

實體經濟下滑、資產配置荒和債券違約,與自己買的銀行理財產品有什麼關系?其實,銀行發的理財產品都是“大鍋炒”,炒料有哪些?可能你一直都不清楚。

野蠻生長的前世

話說2010年,在全球金融危機背景下中國出台經濟刺激政策之後,房貸出現增長過猛的勢頭,銀行信貸逐漸有所收縮。在房地產與地方基建資金的需求下,非標信貸應運而生。“非標融資”繞開受監管的正常借貸關系,套上如券商資管、基金子公司通道或信托計劃,以委托貸款形式間接取得資金。

這些對接項目,銀行包裝成“理財產品”向投資者招手,以防止存款逃跑。由于理財業務收益來源是“雙方約定”,不是“管理費分成”,不采用“淨值”報價,也與成效無關,銀行基本只要考慮同業競爭壓力與自身負債(提供收益)成本。

博收益率高低的一槌子買賣,大大刺激銀行采用“期限錯配”的策略拉升收益,這也涉及了監管三令五申的“資金池”。

理財資金的去向

不同期限堆疊出的池子里,資金最大的去向是債券。作為高收益大頭的是企業“信用債”,一旦產能過剩、資金鏈斷裂,企業爆發危機導致債券違約時,投資者很難幸免于難。

第二類是非標債權,多數是“收/受益權”,其次是信托貸款與委托貸款。2011年非標債權年收益到達頂峰,一度讓產品收益水漲船高;2012年利率市場化,又倒逼銀行信貸擴張,從此理財產品一騎絕塵;跑出了無數個資金池,一期期滾動發行,利用長短期錯配,各產品間進行收益調節。

隨著信用事件頻發,監管打擊影子銀行,非標債權收益也不斷向下壓縮。2013年債券牛市,5年期中債與中短期票券,讓收益勉強維持;2014年下半年二級市場有起色,再趕上2015年股市“打新”,新股收益又吸引理財產品資金進入逐利。

投資人當何去何從

被稱為史上最嚴銀行理財業務監管(征求意見稿)去年7月出台以後,理財產品迎來“去杠桿防風險”的今生,“預期收益類產品”的剛性兌付就更加難做了。

未來投資切忌盲目追求高收益,同時要拋棄對“剛性兌付”的依賴,應該逐步將目光投向公、私募淨值類投資基金,或考慮股權投資——那些能長期戰勝通脹,真正具備資產配置含金量的產品上。

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