銀行理財的五大轉型策略

2016-09-16 09:55:33

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“大資管”正在深刻改變著整個中國商業銀行業的格局,一方面,當前中國金融崛起之勢不可阻擋,資管業務的擴張更勢成潮流,另一方面利率市場化等變革正在打破金融機構熟悉的既有格局,金融業也面臨著更為復雜的外部環境。

面對國內利率市場化改革、匯率形成機制改革、人民幣國際化、互聯網金融的興起,商業銀行以傳統的利差收入為盈利模式的時代一去不復返,創新驅動已經成為了現代銀行業發展的新常態,商業銀行正在逐步邁向全資產經營的大資管時代。

當前,隨著利率市場化改革、匯率形成機制改革、人民幣國際化、互聯網金融的興起,傳統商業銀行以利差收入為支柱的盈利模式面臨巨大挑戰。與此同時,創新成為劃分商業銀行版圖的核動力,商業銀行正在逐步邁向全資產經營的大資管時代。2014年全球GDP總量為74萬億美元,而全球資產管理總規模是76.4萬億美元,資產管理總規模已經超過了GDP的總規模。據測算,未來五年,全球資產管理規模將增長36萬億美元。其中,亞太地區將成為重要的增長區域,貢獻大約60%的資產管理規模增長。雖然我國商業銀行的資產管理業務在近十年取得了長足的發展,但是和國際大型資產管理機構相比,仍然存在明顯差距。首先就資產管理規模而言,最新數據顯示,全球最大的資產管理機構貝萊德集團2015年三季度末的總資產已經達到4.5萬億美元(約合29萬億人民幣),在排名前二十的資產管理機構中,規模最小的也超過了4.5萬億人民幣,而同期我國排名第一的工商銀行理財規模才剛剛超過2萬億人民幣。中國作為亞太地區經濟和金融的重要參與者和領軍者,資產管理行業擁有巨大的潛力和發展空間。

一、舊模式必然終結,大資管時代下商業銀行面臨的機遇

如今,銀行業面臨的發展環境正處在劇烈而深刻的變動過程中,新時期商業銀行的發展路徑將逐漸由粗放式增量擴張邁向精細化存量管理的“新常態”。2014年,16家上市銀行淨利潤同比增速放緩4.1個百分點,自此進入個位數增長的時代。單年不良貸款率增加額度超過過去三年增加的總和,不良貸款率比2013年末上升0.25個百分點,達到1.25%的高位。2015年的情況更加不容樂觀︰從半年數據來看,五大行的淨利潤水平目前僅有1%左右,8家股份制銀行中4家銀行已經滑入2-5%水平以內,上市銀行整體增長僅為2.4%,中國銀行業正在並將持續接受經濟周期的嚴峻考驗。

與之相對應的是中國資管業務的蓬勃發展,截至2015年6月末,國內資產管理總規模達到了72.78萬億人民幣的歷史巔峰。其中,銀行理財規模達到18.38萬億人民幣,佔比超25%。自2004年發展開始至今,銀行理財規模十年間復合年化增速高達50%。從規模增量上看,中國已經名副其實的邁入了大資管時代。更重要的是,在規模增長的背景下,伴隨著我國國民經濟的發展和金融改革的不斷深入,當前推動中國進入大資管時代的強勁動力在未來幾年將會不斷增強,助推資產管理行業取得更大的輝煌。

圖1—近兩月銀行理財發行情況

圖2—截至2015年12月6日理財市場份額分布情況

以上數據摘自wind

與此同時,傳統商業銀行的格局面臨著重新洗牌的局面。由圖1、圖2所示︰十一月份,前十大銀行發行理財產品2143款,佔總發行量36.60%,發行佔比暫止下滑。交通銀行發行量大增至452款,繼續排名第一位;中國建設銀行發行量315款,越居第二位;中國民生銀行發行量增至274款,退居第三位。當月共11家銀行發行量過百款。城商行的市場佔有率降至37.97%,但仍然遙遙領先;其他銀行(農商行、信用社)市場份額微降至23.38%,繼續保持與股份制和國有制銀行的優勢;國有制銀行市場份額有所上升,為19.06%;股份制銀行市場份額微微下滑,為18.65%;外資銀行為0.94%,繼續微幅上升。由此可見,傳統國有銀行正直面中小銀行的強烈沖擊,理財市場呈現出百家爭鳴的局面。

二、市場繁榮仍需理性思考,大資管時代商業銀行面臨的挑戰

機遇總是與挑戰並存。在擁抱大資管時代並取得輝煌戰績的同時,銀行資產管理業務也面臨一些亟待解決的挑戰和問題,主要包括以下兩個方面。

圖3—近兩月各期理財產品收益情況

圖4—近兩月不同類型理財產品收益情況

以上數據摘自wind

淨息差不斷收窄。隨著我國經濟步入“新常態”,在實體經濟融資需求萎縮,信用風險逐漸加大的背景下,銀行可投資資產出現短缺,高收益資產更加稀缺,收益率下降明顯。同時,互聯網金融的興起,行業內競爭的加劇以及“資金池——資產池”帶來的期限錯配,很大程度上壓制了銀行資金成本下降空間,從而導致了銀行淨息差的不斷收窄,為銀行資產管理業務的經營帶來了很大挑戰。如圖3所示,臨近年末,部分銀行理財出現了長短期理財產品收益率“倒掛”的特殊現象,有些銀行6個月的理財產品比1年的理財產品收益率還要高。此外,據統計,今年已有超過50只銀行理財產品提前終止,且創出2011年以來的同期最高紀錄。

信用風險逐漸積聚。在“資金池運作”及“剛性兌付”的大環境下,銀行資產管理產品作為利率市場化的代替品,並未真正將風險傳遞至投資者手中,而是在銀行內部不斷積聚,使得銀行資產管理業務成為了“銀行的影子”。銀行資產管理業務自身模糊的定位,為日後的長遠發展埋下了隱患。打破“剛性對付”,回歸代客理財業務本質,成為我國資產管理業務進一步發展必須要解決的問題。

三、大資管時代下商業銀行的應對策略

為應對外部環境的變化,商業銀行資產管理業務要著眼長遠,積極謀求轉型,回歸資產管理本質。具體而言,要重點推進以下五方面的轉型︰

(一)產品轉型

過去,銀行資產管理產品主要以預期收益率型為主,產品種類單一且風險未能轉移到投資者身上而是使得銀行成為風險主體。未來,要不斷豐富產品形態,樹立“以客戶為中心”的產品理念,滿足不同投資者的多層次需求。

產品形態的轉型,關鍵是要實現信用風險可傳遞,產品募集期限與投資資產期限相吻合。具體而言,針對預期收益率型產品轉型可從以下五方面著手︰

1、向開放式淨值型產品轉型。該類產品沒有預期收益率,收益以產品淨值的方式公布。同時,該產品也沒有固定的投資期限,客戶可在每周或每月的產品開放期進行申購、贖回。

2、向封閉式淨值型產品轉型。該類產品在存續期內不再接受新的投資也不能贖回,且其投資一經確認便不得更改。

3、向項目融資類產品轉型。此類產品所投項目的風險特征與期限結構應大致相同,且投資管理人要按時履行信息披露義務,忠實維護投資者的利益。

4、向結構性產品轉型。此類產品的本金投資于安全性高的固定收益產品,收益投向金融衍生工具,雖仍有預期收益率或預期收益率區間,但不同于以往的銀行自身信用保本,而是采取的產品保本策略。

5、向股權投資及另類投資產品轉型。股權投資是指專注某一行業或主體的項目類投資,另類投資是指紅酒、藝術品、電影等小眾投資。此類產品一般目標期限長、專業性要求高、退出較困難,投資風險大,因此原則上此類產品只能向高淨值客戶和機構客戶銷售。

在產品設計中,同樣需要進行變革轉型,樹立“以客戶為中心”的產品設計理念。按照投資主體劃分,客戶可分為零售客戶、高淨值客戶、機構客戶。對于零售客戶,產品設計應以低風險、低門檻、高流動性的標準化產品為主,突出產品的安全性與便捷性。對于高淨值客戶,產品的設計應涵蓋稅收、養老、消費、教育、財富傳承等因素,為客戶提供“全方位、一體化、定制型”的資產管理服務。對于機構客戶,產品的設計應著重關注客戶所處監管環境、公司治理模式、業務辦理流程三個方面,真正做到產品設計以客戶為中心。

(二)銷售轉型

過去,銀行主要依賴物理網點輻射實現獲客以及產品銷售,這樣既局限了傳播範圍,又耽誤了客戶的寶貴時間;未來,銀行要打造線上線下一體化的營銷渠道,不斷擴大客戶覆蓋範圍,提升客戶體驗,逐步實現“線上批量化營銷,線下個性化服務”。

首先,加強線上建設,實現標準化產品的銷售與交易。第一,要加大對信息系統的投資力度,簡化業務辦理流程,為客戶提供良好的產品購買體驗。第二,要加強與電商平台、社交網站、網絡支付機構等第三方平台的合作,通過信息共享提高數據挖掘能力,實現客戶的精準定位。第三,要建立標準化產品的內部交易平台,為客戶提供撮合交易服務,實現產品的線上可流轉。

其次,提升線下專業化能力,建立科學的考核機制。一方面,要通過在職培訓、人才引進等方式打造專業化投資顧問團隊,為客戶提供非標準化產品資產管理服務。另一方面,要扭轉過去“以銷量論英雄”的管理考核體制,強調培養客戶忠誠度,通過與客戶的長期、穩定合作為銀行帶來利潤。

(三)投資轉型

當前銀行資產管理業務的投資標的涵蓋了存款、債券、信貸資產、權益投資、另類投資等;未來,要實現投資多元化,打造“資管投行”,加強組合管理,提高投研水平。

圖5—近兩月銀行資管投向分布情況

圖6—截至2015年12月6日銀行資管投向分布情況

以上數據摘自wind

1、多元化投資。一方面,要提高權益類、商品類、外匯類以及另類投資等資產的配置比重,避免債權類資產的過度集中。另一方面,要加大資產的跨境配置力度,通過“走出去”學習發達國家資產管理行業的先進經驗,分享新興經濟體的增長果實。

2、打造“資管投行”。銀行資產管理部門要轉變固有的買方思維,向產業鏈上游的投行業務逐漸滲透,從被動接受賣方產品轉為主動獲取資產,通過滿足不同生命周期企業的融資需求,形成與銀行信貸差異化的項目來源,實現與資金的無縫對接。

3、加強組合管理。首先,要轉變“資金池——資產池”式的管理模式,通過產品的獨立建賬與單獨核算實現產品與資金的一一對接,解決長久以來的“期限錯配”問題。其次,要借鑒基金行業的FOF管理模式,通過自主管理的上層主動型產品投資于下層被動型產品(直接對接資產),實現對組合的主動管理和對資產的大類配置。最後,要對原有的投資組合管理工具進行升級改造,與新型組合管理模式相匹配。

4、提高投研水平。資產管理行業是典型的知識密集型產業,投資研究能力是決定資產管理機構發展的關鍵因素。隨著產品向淨值型轉型,產品的業績表現將逐步取代“剛性兌付”成為吸引投資者的關鍵因素,決定產品業績表現的投資研究團隊也將成為機構間重點爭奪的資源。對此,要重視對投資研究隊伍的建設,設立一套專門的人員培養機制,為業務部門提供堅實的人才保障。

(四)管理轉型

過去,資產管理業務管理模式主要仿照表內信貸業務,資產管理產品“資金池——資產池”的運作模式使其成為“銀行的影子”。銀行要將資產管理業務與自營業務嚴格分離開來,通過對組織架構、績效考核、業務審批、風險管理、系統建設進行改革,防止風險的跨部門擴散,促進資產管理業務實現真正的“賣者盡責,買者自負”。

1、設立資產管理子公司。資產管理公司作為獨立法人享有經營自主權,可以有效避免與銀行自營業務的交叉重疊和關聯交易,有利于確立與銀行其他業務的“柵欄原則”。同時,也為實現財產獨立性與破產隔離法律效果帶來了巨大便利,避免了一些業務需要借用其他機構通道產生額外成本。

2、實現市場化的激勵考核機制。資產管理作為知識密集型業務,主要依賴的是專業化的投資與研究能力。因此,要建立市場化的激勵考核機制,通過良好的薪酬和待遇吸引人才,逐漸培養起以人才為主導的核心競爭力。

3、優化業務流程。目前,資產管理行業正處在一個高速發展時期,資產管理的機構、產品以及投資資產不斷創新。為此,資產管理公司要注重針對創新業務的流程建設,設立創新業務專用通道,緊跟市場變化不斷梳理、優化業務流程,實現業務與流程的同步創新。

4、加強系統建設。要不斷完善會計核算系統以及產品估值體系,在確保能夠及時、準確計量產品價值的基礎上劃清產品邊界,對產品實行單獨托管、獨立建賬,實現資產負債的“一一對應”。同時,還要借助量化工具為產品設置風險預警線,通過對相關參數實時監測,實現對產品的動態預警,達到業務發展過程中全面風險管理的目的。

(五)盈利模式轉型

過去,銀行資產管理業務的盈利模式主要為賺取利差;未來,要轉向以“固定管理費+業績分成”為主要收入來源,以“交易手續費”為次要收入來源的盈利模式。

“固定管理費+業績分成”是指在以固定比例向客戶所持產品淨資產收取管理費的同時,與客戶約定一個業績標準和分成比例,對超過標準的部分,由銀行與客戶按照事先約定按比例分成,獲取業績分成收入。需要說明的是,銀行應當在自身會計核算系統以及產品估值體系受到監管的前提下,才能采取此種盈利模式,避免銀行通過隱瞞真實利潤侵害客戶利益。

“交易手續費”是指在客戶提出交易需求的基礎上,銀行通過標準化產品的內部交易平台,為客戶提供撮合交易服務而收取的費用。在為客戶提供撮合交易服務時,銀行須秉承客觀、公正、自主的原則,不得偏向任何交易一方,也不得為獲取手續費而誘導客戶進行交易。

四、結語

這是大資管時代,這是一個創新和變革的時代,這是一個機遇與挑戰並存的時代。在增速換擋、轉型和市場化變革的大背景下,商業銀行必須不斷提升創新能力和戰略決策能力,最終形成差異化的競爭能力。路漫漫其修遠兮,我將上下而求索,我們銀行人應該在這充滿變革的時代堅定自己的腳步,不畏浮雲遮望眼,保持信心和決心,找到適合自己發展的道路,方能開創屬于中國商業銀行的新篇章。

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